触发：士兰微 97.4 分 T0（2026-08-04 新分析）vs 组合 8 只满仓。规则：新买入须卖出论文最弱者。本材料只做论文强弱排序与证据陈列，不含卖出建议——交易归决策，分析归系统。评估日 2026-08-04。
| 标的 | 框架/分数 | 论文 | 验证状态 | 浮盈 | 张力 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 中船防务 | 景气 108.3 T0 | 造船超级周期 | H1 新接订单+173% · 船价 96% 分位 · 预告 +50~69% → 兑现中 | -1.0% | 低 |
| 2 | 歌尔股份 | 景气 100.1 T0 | AI 眼镜订单兑现 + 利润质量拐点 | Q1 扣非 +19.6% 反超归母 → 兑现中，8-21 H1 庭审 | +1.5% | 低 |
| 3 | 分众传媒 | 价值 · 收息 | FCF 8.6% + 股息 3.9% 持股收息 | 浮盈最高，新潮整合推进 → 兑现中，8-19 分红率验证 | +12.1% | 低 |
| 4 | 招商银行 | 价值 · ROE-P/B | 不良 0.94% + 拨备 391.8% + 股息 4.79% | 基本面全绿 → 稳定，8-29 年检 | +4.0% | 低 |
| 5 | 美的集团 | 价值 78.3 T1 | 白电龙头 + 数据中心温控新曲线 | 六维 ③=0（百分位 96%）但价值框架买点是 PE 13.7x → 稳定，8-29 年检 | +7.9% | 中 |
| 6 | 中国太保 | 价值 · P/EV | PEV 历史低位 + 利率下行拐点 | 保险板块 8-4 跌 2.8% · 拐点待 NBV 确认 → 未验证，8-28 庭审 | -0.1% | 中 |
| 7 | 宝丰能源 | 景气 93.3 T0 | ③=19.9 低水位 + H1 预增 62~78% 业绩自救 | ①=60 景气下行（布油回落 83.1）→ 张力上升，8-13 庭审（全组合最早） | -1.4% | 高 |
| 8 | 五粮液 | 价值 · 品牌护城河 | 千元价格带双寡头 | 白酒需求疲软 · 卖出线=营收连续 2 年下滑 → 卖出线近在咫尺，8-29 庭审 | +2.4% | 高 |
① 景气内部最弱 = 宝丰能源。士兰微若进，同框架替代对象是它——①景气方向相逆（涨价上行 vs 油价下行）+ 论文性质相劣（复苏中段 vs 业绩自救）。但注意宝丰 ③=19.9 更低且庭审更早。
② 全组合论文张力最大 = 五粮液。卖出线"营收连续 2 年下滑"可能在 8-29 自己触发——它或许不需要被替换，会自己走出组合。
③ 价值 5 只不建议作为替换池。底仓功能是覆盖 12 个月生活费（不焦虑不打工），跨框架替换成景气票改变组合性质——除非主动调整功能定位。
庭审日历决定了最优决策顺序：8-13 宝丰 H1 → 8-21 歌尔 H1 → 8-25 士兰微 H1 → 8-29 五粮液 H1。
· 若宝丰预增落点 ≥70%：论文强化，士兰微的替代窗口关闭，组合不动
· 若宝丰落点 ≤62% 下限：论文转弱，且 8-25 士兰微扣非若回 20%+ → 替代窗口打开
· 五粮液 8-29 若触卖出线：自然出清，士兰微可以"等出来的位置"进场，无需卖出任何人
本材料随庭审推进更新。评估人：Athena（系统），决策权：饮冰。