全球船队更新周期 · EEXI环保新规 · 中国军舰列装 — 十年一遇周期
造船/军工行业正处于三重周期的叠加共振阶段，属于极其罕见的"现象级"机会窗口：
三重周期叠加意味着需求端确定性极高——订单可见度3-5年，船厂产能满载至2028年+。
全球造船产能从2010年高峰至今已缩减约40%，中国船厂（占全球50%+份额）产能利用率已超90%。新增船坞需要3-5年建设周期+数十亿投资。供给刚性意味着：
造船行业按完工百分比法确认收入，一笔订单从签约到交付通常2-3年。2023-2024年的高价订单要到2025-2026年才进入利润表。当前PE看起来高（35x+），是因为利润尚未释放——前瞻PE可能仅10-15x。
周期的高确定性恰恰意味着拐点的不确定性——当更新需求被满足、新规船舶全部替换后，订单可能断崖式下滑。2028-2030年需要密切关注新船订单趋势，提前判断周期顶部。
当前处于周期中段（非早期也非末期）：订单饱满（排至2028-29年）、船价高位、利润即将释放。最佳持有窗口为2025-2028年——利润加速释放+估值修复的双击阶段。