行业 · 景气度 🟡周期底部

生猪养殖 & 蛋禽

生猪 · 鸡蛋 — 周期底部，产能去化中

生猪周期

能繁母猪存栏：3780万头（2026年二季度末），距3750万头政策红线仅差0.8%。单季淘汰124万头，散养户退出速度显著快于规模场。但母猪减少要滞后10个月才体现为出栏下滑——短期出栏量无法快速收缩。

短期（几周）两类库存（活体+冻品）同步处于同期高位，7-8月政策管控集中出栏放大供给。7月初重点屠宰库容率33.1%（历年同期高位）。猪价小幅反弹但冻肉批量出库压制涨幅，短期难出现连续大涨。
中期（几月）企业现金流承压（资产负债率普遍接近60%），主动清退老龄/低PSY三元母猪。2026年底能繁母猪大概率回落至3750万头政策目标线，2027年全年商品猪出栏同比下滑，供给端压力大幅缓解。年底猪价可能缓慢回升至14元/公斤（行业平均成本线）。
长期（几年）行业进入稳态低波动时代。散户逐步退出，形成头部一体化企业（自繁自养+饲料+屠宰冷链）+区域中型专业猪场二元结构。价格12-18元/公斤震荡，突发情况（猪瘟）可能冲破20元/公斤。

生猪养殖的核心跟踪变量：

产蛋率下降至80-85%（正常90%），高温导致鸡食欲减弱（体重下降1-2斤），淘鸡不划算。养殖户计划8-9月温度下降后猛喂食增肥一波，再进行淘鸡。在大规模淘汰鸡之前，供给缺口不大。

短期（几周）8-9月现货震荡概率大。高温抑制产蛋率但淘鸡意愿弱，供给相对稳定。
中期（几月）8-9月大规模淘鸡后可能出现供给短缺上涨。现货可能到5.2元/斤（少数养殖户看好中秋国庆行情），大多数认为4.5元左右。折算基差，期货4000-4700。
长期（年底到明年）11月产能释放（3个月前上新小鸡集中产蛋），年底鸡蛋价格回落概率大。暴利必然导致扩产。

>4.0元/斤行业整体盈利，大厂利润丰厚，散户微利

3.5-3.8元/斤规模场小幅盈利，散户全线亏损

<3.5元/斤全行业现金成本击穿，加速淘鸡去产能

当前养殖户平均成本：3.5-3.8元/斤

鸡蛋保质期极短（常温仅30天，交割要求鸡蛋7-10天内新鲜），多头买入期货、到期实物接货，要承担一系列固定损耗成本。盘面必须低于现货才能覆盖成本，否则没人愿意交割接货。综合交割成本合计150-300元/500kg，叠加企业套保，基差通常在400-500之间。

9月天气降温后可能是一个拐点——经历了夏天产能出清，迎来中秋国庆的需求旺季。

期货操作：部分职业选手短期逢低多08、09合约做区间震荡，或逢低多10合约博弈淘鸡和中秋国庆行情。集中淘鸡后上新鸡，鸡苗和鸡产业链相关公司受益。

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