商业航天

从技术验证到规模化——2026年是业绩兑现元年

中国商业航天正经历从"题材映射"到"基本面投资"的关键转折。国金证券将2026年定义为"阿尔法元年"——行业逻辑将从单纯的政策+概念炒作，转向基于供应链业绩兑现的基本面投资。2025年全年商业发射达50次，占全国宇航发射总数的54%，已成为航天产业核心增长极。

• 政策全链条支持：国家及地方构建了从研发、发射、测控到应用的全链条政策体系。上交所明确为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准
• 卫星星座大跃进：2026年初中国向国际电信联盟（ITU）提交超过20万颗卫星的频率与轨道资源申请，创人类航天史单次申报纪录。为后续星座规模化组网奠定基础
• 可复用火箭突破：SpaceX星舰V3试飞+中国民营火箭可回收技术验证，发射成本有望数量级下降→万亿级市场打开
• 太空算力概念：卫星互联网+星载AI处理——"太空算力"成为产业链新叙事

资本化浪潮——2027-2030年IPO集中爆发期

蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航、天兵科技等十余家企业加速冲刺资本市场。一级市场头部火箭企业估值已突破100亿元。国家和地方产基金作为"耐心资本"持续注入，推动行业从初创期迈向成长期。

• 蓝箭航天：朱雀系列液体火箭，中国版SpaceX最有力竞争者
• 星际荣耀：双曲线系列，专注小型运载火箭
• 中科宇航：力箭系列，中科院背景
• 天兵科技：天龙系列，2025年完成多次发射
• 全球对标：SpaceX星舰V3试飞推进中，Starship商业化发射计划持续验证。全球商业航天进入可复用+低成本发射的竞赛期

火箭制造（核心环节）

• 蓝箭航天·星际荣耀·中科宇航·天兵科技（均未上市）
• 航天动力（600343）：液体火箭发动机

卫星制造

• 中国卫星（600118）：卫星整星制造龙头
• 航宇微（300053）：宇航级芯片

地面设备+测控

• 航天电子（600879）：航天电子元器件+测控
• 海格通信（002465）：卫星通信地面终端

行业方向确定，但A股缺乏纯play——等待IPO再评估

商业航天是真正的0-1赛道——发射次数从个位数到50次的爆发增长、可复用技术从验证到商业化、卫星互联网从规划到组网，三重拐点共振。但A股标的要么是产业链配角（航天电子=电子元器件）、要么是亏损概念股、要么已被③机制自动排除。

当前策略：行业页建好，核心标的（蓝箭/星际/天兵）上IPO后再做六维评估。A股现有标的暂不进入跟踪池。