软件 / AI应用

AI大模型落地的第一场景

软件/AI应用是AI大模型从技术到产品的第一落地场景。与AI芯片（上游硬件）不同，AI应用的竞争壁垒在数据、场景和用户粘性，而非算力。核心逻辑：

• 办公软件：WPS AI已在文档生成、PPT制作、表格分析等场景实现产品化，月活用户超5亿，AI功能付费转化是核心看点
• 教育/语音：科大讯飞在智慧教育、语音交互有深厚积累，但通用大模型面临BAT（百度文心/阿里通义/腾讯混元）的降维打击
• 企业服务：用友/金蝶等ERP厂商接入AI，但落地速度慢于消费级应用

在剑气双宗框架中，①行业景气度给75-80分——AI应用的商业化已进入实质阶段，但竞争格局极其激烈。

核心矛盾：产品力 vs 大厂碾压

软件/AI应用赛道存在显著的"大厂阴影"：

• 金山办公是例外——WPS在中文办公市场的地位（PC端市占率60%+，移动端90%+）构筑了极深护城河，BAT无法短期攻破。WPS AI是真正的产品而非PPT概念
• 科大讯飞则不同——语音/教育场景的壁垒不够深，百度文心一言、阿里通义千问在通用能力上全面超越讯飞星火大模型。讯飞面临"技术被追平+场景被侵蚀"的双重压力

金山办公：AI应用赛道最确定性标的

WPS AI是中文AI应用赛道中极少数实现了"产品化→商业化"闭环的案例。重点关注：AI功能付费用户数、ARPU提升幅度、AI功能使用频次。若AI ARPU贡献超过传统订阅的30%，③评分有望升至80+。

科大讯飞：需要证明自己

讯飞的核心问题是：星火大模型在与文心/通义/混元的竞争中，能否守住教育这一垂直场景。如果在教育场景也被BAT侵蚀，讯飞将失去最后的差异化阵地，估值可能大幅下修。